「美股解码」超级周，连巴菲特也HOLD住！
2024年11月榜首个完好买卖周，全世界都屏住呼吸，因为这一周的大事太多，将会影响到全球资金走向、政经远景以及未来的经济发展情况。
首要，美国将在2024年11月5日（周二）举办大选，无论是谁胜选，好像都无意减少财政开支，意味着美国财政赤字将会进一步扩展。
其次，美联储将在周四（即亚洲时刻周五清晨）发布货币方针决议，而曩昔一般是在周三，将时刻拖延的原因是避开选举日。商场其时遍及预期美联储将降息25个基点，见下图，预期降息25个基点的占99.9%，但华尔街更重视的是美联储官员关于本年余下时刻经济远景的观点，以及关于未来货币方针的预期。
经济数据与远景展望分解
最近美国发布的一些经济数据不及预期。
由美国劳工计算局与各州的作业组织协作进行的当期作业计算显现，2024年10月美国新增1.2万个作业职位，远低于9月份经向下调整的22.3万个和预期的11.3万个，首要因为波音停工，也有部分职业或遭到了飓风的影响，也是2020年12月以来的最低新增职位增幅，其时丢掉了24.3万个职位。
10月份的数据也显着低于之前12个月的月均新增职位数19.4万。医疗范畴和政府组织的作业持续向上，可是暂时服务业丢掉了4.9万个职位，制造业新增职位则下降了4.6万个，首要因为波音停工令运输设备制造业下降4.4万个。
2024年10月份ISM制造业收购司理指数（PMI）出人意料跌至46.5点，50以下意味着经济缩短，50以上为扩张区域，这一读数低于9月时的47.2点，也低于预期的47.6点，是2023年7月以来的最低，或意味着制造业或许正阅历缩短，需求持续走弱，产值下降，而投入坚持宽松。
从细分数据来看，出产指数跌落起伏较大，从49.8下降至46.2点，库存从43.9下降至42.6点，未完成订单则从44.1点下降至42.3点，不过出产价格压力却加大，从48.3点上升至54.8%点，这些数据都显现，美国经济远景不是那么达观，但价格因子却上涨，或引发通胀回头的担忧，这也令利率方针远景变得复杂。
全世界HOLD住
特朗普胜选的或许性也对长时间债券体现构成压力，因商场或预期他会推出更多扩张性财政方针，再加上美国债款信用危险添加，约束了利率跌势——利率与债券价格呈反向走势。另一方面，他的移民方针、减税以及添加关税等办法，或许令通胀再度上升，这也让美联储的作业变得复杂，影响到其降息的积极性，然后遏止了长时间债券息率的跌势。不过，因为选情胶着，华尔街或倾向于HOLD住，静观其变。
见下图，10年期美国国债息率重返4.3%以上水平，正试图打破4.4%，或暗示资金从债市流出。
商场遍及估计，未来的财政赤字进一步扩展，信用危险上升，美元招引力下降，美元指数跌破104，见下图。
金价企稳。商场遍及预期，特朗普的第二任期推出的扩张性财政方针和加征关税将触发通胀上升，也因而令出资者持黄金以对冲长时间通胀危险，这是金价之前持续创新高的一个重要原因。
可是跟着民调显现两位提名人的拉锯加重，上述预期有所平缓，加上美联储或许降息25个基点和12月再降息25个基点，也让部分出资者缓了一口气，而让黄金招引力下降。这是金价胶着的原因。
反映惊惧心情的VIX指数略微上升，不过随后回落，但全体呈锯齿状，反映商场关于未来动摇观点的分解。芝加哥期权买卖所的商场动摇指数VIX指数衡量标普500指数期权动摇性，用以反映商场对未来30天商场动摇性的预期。VIX指数走高意味着出资者以为商场会有剧烈震动，可所以正向的也可所以反向的。VIX指数的最高值一般呈现在出资者以为商场或许会呈现很大动摇时。
从其时的VIX指数来看，改变不算太大，或反映商场其时仍缺少方向，甘愿先看定再举动。
其时美股体现首要被市值较高的科技股和AI概念操纵。上星期大型科技公司纷繁发布成绩，微软（MSFT.US）、Meta（META.US）、美国超微公司（AMD.US）、谷歌（GOOG.US）等先后发布成绩，成绩体现相对较弱，大盘指数多少遭到影响。可是另一方面，英伟达（NVDA.US）AI芯片频传好消息，持续为AI火上加油，加上亚马逊（AMZN.US）成绩体现抱负，抵消了其他科技股体现晦气的影响，仍带动大盘向上。
需求留意的是，这些科技巨子背面的资方，包含创始人、高档管理层和持有它们股份的本钱大佬，对两位提名人都有自己的偏心，大选背面，同样是本钱的角力。因而在明面上来看，股市仍然着眼于对企业远景的预期，而企业远景或取决于方针，也便是谁会主导方针，在提名人选情胶着之际，资金或挑选静观其变，这也是VIX指数及大盘指数改变不太大，并且上下重复的原因。
巴菲特的举动或更具代表性。
巴菲特变保存，持现比重进一步扩展
“股神”巴菲特的出资旗舰伯克希尔（BRK.B.US）刚刚发布的2024年第3季成绩显现，其主营事务体现安稳，惟最首要的事务——稳妥，第3季承销税后赢利显着下降17亿美元，首要遭到飓风海伦妮预期损失所影响；不过税后稳妥出资收益添加了12亿美元，首要来自美国国库券出资发生的利息收入添加，部分平缓了稳妥承销事务收益下降的影响。其他并表事务也获得不俗的收益。
可是，最受重视的是伯克希尔稳妥出资组合的改变。
2024年9月30日，伯克希尔的出资组合所持现金显着添加，由年头的1,218.45亿美元，添加超一倍，至2,718.35亿美元，也显着高于上个季度末（即2024年6月末）的2,242.39亿美元，现金占伯克希尔出资组合的比重由本年年头时的24.75%，升至6月末的43.28%，到9月末再进一步升至49.21%，已挨近其出资组合的一半，逾越股权类出资，成为伯克希尔的榜首大类财物，见下图。
这些现金从哪里来？见下图，伯克希尔的出资组合中，除了现金之外，一切财物规划都在缩短，而巴菲特最引以为傲的股权出资规划缩短得最为严峻，而固收类财物的规划也在减缩。
财华社留意到，2024年9月30日，伯克希尔出资组合中的固收类财物规划减缩至158.31亿美元，而本年年头时为236.17亿美元。
咱们从其成绩陈述中发现，这家出资公司所出资的美国国库券、组织和企业债券规划缩短了一半以上，而外国政府债券的出资规划略有减少，但规划没有美国的多，因而现在其固收类财物中以外国政府债券为主，这或许意味着伯克希尔不太看好美国国债未来体现，美国财赤引发的担忧应是首要原因。
短期内美国的财政赤字或将扩展，意味着美国还会扩展发债为财政资金融资，而为了招引出资者——因美联储尽管降息，但或许仍会减少财物规划，美国国债需求依托他国和其他出资者来吸纳而不得不进步国债利率，然后推高商场的长端利率，下降宿债的公允值，伯克希尔原持有的固收类财物公允值或受损，这应是其减持的一个原因。
除了减持固收类财物外，伯克希尔的股权类出资规划也显着缩短，从年头时的3,456.53亿美元，减缩至2,636.90亿美元；于出资组合的占比由年头时的70.21%减缩至47.74%。
需求留意的是，巴菲特“艺高人胆大”，他人需求经过多元化出资来涣散危险，巴菲特却是看好就尽或许多地买入，所以他的股权出资组合持仓相对较会集。2024年9月30日，五大持仓占了其股权出资组合的70%，而本年年头的占比为79%。
这五大股权持仓中，改变最大的是榜首大持仓苹果（AAPL.US）显着下降，而本来的第三大持仓信用卡公司美国运通（AXP.US）则变为榜首大持仓。
见下表，其持有的美国运通公允值由本年年头的284亿美元，扩展至411亿美元，增幅为44.72%，财华社以为，美国运通股价上扬应是首要原因，本年以来，该股股价累计上涨45.40%。
伯克希尔于苹果的持仓公允值则由年头时的1,743亿美元缩短至9月末的699亿美元，降幅到达59.90%，但需求留意的是，苹果的股价本年以来累计上涨21.17%，因而伯克希尔显着大幅减持苹果。
总结
和许多出资者相同，巴菲特变得保存的原因，正如咱们前文剖析，应是担忧大选对政经形势的影响，以及美国的利率远景。
两名提名人好像都无意减少财政开支，这将进一步扩展美国的财政赤字，10年期美国国债利率重返4%以上水平允显现出商场对此的担忧。
巴菲特本年五月时说到减持部分股票，是因为预期本钱利得税率将或许被上调以阻塞不断扩展的赤字，这有其道理。伯克希尔这两年没有再发表十大持仓，可是从最终一期于2021年底发表的数据预算，苹果的均匀本钱价或约37美元，现价222.91美元是其本钱的6倍，仍然连任全球市值最高上市公司。
若本钱利得税遭上调，则意味着伯克希尔在出售其持仓时需求交纳昂扬的税费。
另一方面，AI热潮正高涨，阅历过屡次金融危机的出资者或许嗅到了“高处不胜寒”的滋味，苹果股价或多少遭到AI热潮的推进。
若尔后AI热潮退避，苹果股价下挫，但因为伯克希尔买入时的均匀本钱价偏低，其面临的不仅是出资收益缩水，还需求缴付更高的税费。
总括而言，在政经形势存在很大的不确定性时，跟着巴菲特持有现金好像是进可攻退可守的最优战略，既可暂时避开不确定危险，又能预留弹药，在尘埃落定时择机买入。
本文源自：财华网
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